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2018-01-01

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評價: 很差非常好

【中國 Moonshot AI 推出的 Kimi K3 成為市場焦點】

【中國 Moonshot AI 推出的 Kimi K3 成為市場焦點】留言評論你嘅睇法

AI 股今日最大問題,不是需求突然消失,而是市場開始問: 這個故事是否太貴?

中國 Moonshot AI 推出的 Kimi K3 成為市場焦點。AP 指出,這個開源 AI 模型推出後需求爆滿,公司甚至要暫停新訂閱。它的出現令市場重新思考一件事: 如果更低成本的中國 AI 模型能快速追近美國模型,美國大型科技公司和雲端巨頭投入數千億美元買 GPU、建數據中心,回報是否仍然那麼確定?

這正好踩中半導體股的痛點。MarketWatch 報道,費城半導體指數已跌入熊市區域附近,Barclays 亦提醒投資者等待新一輪 AI 焦慮消退。上周納指和晶片股明顯受壓,Nvidia、Micron、AMD、Sandisk 等名字都被市場重新計算估值。

但這不是說 AI 完了。相反,真正矛盾在於 AI 需求仍然強,但投資者開始分清「好產業」和「好股票」。如果晶片價格太高,雲端公司毛利率會受壓;如果模型變得更便宜,市場又會問算力需求會否低過預期。兩邊都會影響 Nvidia 和整條 AI 硬件鏈的估值。

朱 Sir 的看法:
AI 主線未死,但已經進入第二階段。第一階段是買故事,第二階段是驗證回報。接下來 Big Tech 業績如果繼續確認 AI 資本開支,晶片股有機會喘定;但如果管理層語氣轉保守,市場就會再度追問: 這些估值到底靠什麼支撐?

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【中國 Moonshot AI 推出的 Kimi K3 成為市場焦點】

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【2萬億赤字誰買單?當中日縮手,美債的「接盤俠」正在換人】

【2 萬億赤字誰買單?當中日縮手,美債的「接盤俠」正在換人】留言評論你嘅睇法

各位朋友,2026 下半年最關鍵的宏觀變數,不在聯儲局加不加息,而在一個更根本的問題:這麼多美國國債,到底誰來買?

先看供給有多嚇人。美國正面對接近 2 萬億美元的財政赤字,同時還有約 3 萬億美元的既有債務即將到期、需要再融資。換言之,財政部要在市場上「借新還舊 + 淨增發」,規模空前。

把時間拉長,你會被這個數字嚇到。

2008 年 8 月,可流通的美國國債規模約為 4.8 萬億美元;到 2025 年 8 月,已膨脹到約 29.4 萬億美元。十七年間,美國的舉債規模擴大了約六倍。供給的水龍頭,只有愈開愈大。

但問題出在需求端——舊買家正在退場。

供給狂增、需求萎縮——這道缺口,誰來填?

這正是市場最不安的地方。當結構性買家退場,財政部只能靠「價格」來吸引新買家:也就是更高的孳息率、更厚的期限溢價。而這,恰恰是股市估值最怕的東西——無風險利率一旦被迫走高,所有資產的折現率都要重估。

新買家不是沒有,只是身份變了:對沖基金、貨幣基金,以及一股意想不到的新力量——穩定幣發行商(因規則要求以美國國庫券作儲備,正被動地大量吸納短債)。但這些新買家,普遍更價格敏感、更短期、也更容易在市場承壓時一哄而散。買家的「質地」變了,美債市場的穩定性也隨之改變。

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【2萬億赤字誰買單?當中日縮手,美債的「接盤俠」正在換人】

【2 萬億赤字誰買單?當中日縮手,美債的「接盤俠」正在換人】留言評論你嘅睇法各位朋友,2026 下半年最關鍵的宏觀變數,不在聯儲局加不加息,..

【半導體市場又出現一個熟悉畫面: 只要故事夠 AI,資金仍然願意追】

半導體市場又出現一個熟悉畫面: 只要故事夠 AI,資金仍然願意追? 留言評論你嘅睇法

韓國記憶體巨頭 SK Hynix 在美國上市首日表現強勁,據報股價急升約 13%,收報 168.33 美元。這次上市集資規模達 265 億美元,被視為歷來最大型外國公司美國上市之一。背後原因很清楚: AI 伺服器需要大量高頻寬記憶體,而 SK Hynix 正是 HBM 供應鏈核心玩家。

同一時間,美股上周五亦靠科技和半導體撐住升勢。標普 500 升 0.4%,納指升 0.3%,一週分別升 1.2% 和 1.7%。表面看,AI 主線仍然健康。但投資者要留意,這不是一條便宜的主線。晶片股今年已經累積很大升幅,市場對 TSMC、ASML、Micron、Nvidia 這些名字的期望已經非常高。

這代表什麼?

AI 需求是真,但股票交易講的是預期差。當一隻記憶體股上市即爆升,代表市場仍願意為 AI 硬件付高價;但同時也代表倉位可能越來越擁擠。接下來 TSMC 和 ASML 業績,會是整條 AI 供應鏈的壓力測試。如果指引繼續強,半導體可能延續升勢;如果只是符合預期,反而可能出現「好消息不夠好」的回吐。

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【半導體市場又出現一個熟悉畫面: 只要故事夠 AI,資金仍然願意追】

半導體市場又出現一個熟悉畫面: 只要故事夠 AI,資金仍然願意追? 留言評論你嘅睇法韓國記憶體巨頭 SK Hynix 在美國上市首日表現強勁..

【美國經濟可能不是全面轉弱,而是變得更分化】

【美國經濟可能不是全面轉弱,而是變得更分化】留言評論你嘅睇法

今星期有兩份業績很值得留意,不是因為它們最熱門,而是因為它們最貼近真實經濟: PepsiCo 和 Delta Air Lines。

PepsiCo 第二季收入和盈利都好過預期,但市場反應不算興奮。原因在北美需求。公司提到,高油價和生活成本壓力影響消費者,尤其是便利店、油站和即興消費。簡單說,汽水和零食不是沒有需求,但消費者開始計較價錢。過去幾年消費品公司靠加價撐收入,但如果銷量開始下滑,市場就會問: 定價能力是否見頂?

Delta 亦是另一面鏡。公司業績好過預期,反映旅遊需求仍然有韌性,但高燃油成本令盈利前景變得更敏感。航空股最怕就是收入未必差,但成本升得更快。若油價因中東局勢反覆而維持高位,航空、物流、消費品公司都會被壓縮利潤率。這代表什麼?

美國經濟可能不是全面轉弱,而是變得更分化。有錢人仍然旅行、買服務、消費高端產品;一般家庭則開始減少非必要支出。這種 K 型消費,對股市很重要。因為如果盈利增長只集中在 AI、能源和少數大型公司,而日常消費和中低收入需求開始放慢,牛市廣度就會受到考驗。

朱Sir 的看法:

不要只看 AI 股有幾強。真正健康的牛市,應該是科技、金融、消費、工業都能交功課。如果 Pepsi 和 Delta 這類公司開始反映成本與需求壓力,投資者就要重新檢查組合是否太集中於單一敘事。

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【美國經濟可能不是全面轉弱,而是變得更分化】

【美國經濟可能不是全面轉弱,而是變得更分化】留言評論你嘅睇法今星期有兩份業績很值得留意,不是因為它們最熱門,而是因為它們最貼近真實經濟: P..

【史上最貴招股:OpenAI 上市,你買的是未來,還是虧損】

【史上最貴招股:OpenAI 上市,你買的是未來,還是虧損?】留言評論你嘅睇法

2026 年最受矚目的一宗招股,可能也是最有爭議的——OpenAI。先看規模。市場傳 OpenAI 將於今年第四季上市,估值可能逼近 1 萬億美元。單看營收確實驚人:2025 年年化收入已突破 200 億美元,ChatGPT 更以史上最快速度攻下 8 億週活躍用戶。

但翻開賬本,另一面很嚇人。

它仍在燒錢——2026 年預計淨虧 140 億美元,且要到 2030 年代才可能轉盈;HSBC 更估算,到 2030 年前它有高達 2,070 億美元的資金缺口。換言之,即使上市集資,可能仍不夠燒。

而且競爭正在收緊。Google Gemini 的網絡流量份額,一年內由 5.7% 急升至 21.5%;Anthropic 亦傳同步爭取搶先上市。龍頭的領先,並非牢不可破。

這是一場什麼樣的賭局?

押 OpenAI,本質上押的不是今天的損益表,而是「它能否成為 AI 時代的水電煤」。賠率兩極:賭對了,是下一個世代級平台;賭錯了,是一台估值天價、卻遲遲不賺錢的虧損機器。

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【史上最貴招股:OpenAI 上市,你買的是未來,還是虧損】

【史上最貴招股:OpenAI 上市,你買的是未來,還是虧損?】留言評論你嘅睇法2026 年最受矚目的一宗招股,可能也是最有爭議的——Open..